全球寬松潮再來？

    當前，全球經濟增長放緩，貿易局勢動蕩不安，部分國家受此影響紛紛降息。目前，印度、韓國、新西蘭、澳大利亞央行已啟動降息。美聯儲主席鮑威爾暗示降息，並表示將采取恰當措施維持經濟擴張。業內人士表示，在此背景下，中國貨幣政策總體會呈現放松的態勢。中國央行的貨幣政策空間打開，利率工具可以更加靈活。

    印度、韓國、新西蘭、澳大利亞央行紛紛吹響降息的號角，亞洲及大洋洲主要央行集體迎來了降息潮。

    “由於貿易爭端對全球經濟及貿易前景帶來了極大的不確定性，亞洲經濟增長放緩，通脹也在下滑，因此我們認為印尼和印度等內需驅動的亞洲經濟體，將有繼續下調利率的政策空間，從而有助於刺激當地基礎設施投資並支持亞太區經濟增長。”安聯投資亞太區股票首席投資總監陳致強在接受21世紀經濟報道記者采訪時表示。

    壹直以來，韓國出口被視為全球經濟和貿易的“金絲雀” 。韓國關稅廳6月1日發布數據顯示，韓國5月出口同比下降9.4%，已連續第六個月出現下跌。其中，芯片出口同比下降30.5%，降幅較上月擴大2.2倍。進口則同比下降1.9%，低於預期的同比增長0.5%。

    同時，中美貿易摩擦持續升級對亞太區主要經濟體的影響已經開始浮現。新加坡、泰國、越南、印尼、菲律賓和馬來西亞經濟亦集體出現放緩。

    世界銀行（World Bank）最新公布的2019年全球經濟展望預計，東亞太平洋地區今明兩年經濟增速將降至5.9%，這是自1998年亞洲金融風暴以來，該地區的經濟增速首次跌至6%以下。其中，香港作為壹個高度外向型經濟體，今年第壹季度GDP同比輕微增長0.6%，相比上壹季度1.2%增幅明顯放緩。

    澳央行出手救樓市

    6月4日，澳大利亞央行（RBA）宣布，將基準利率下調25個基點至歷史最低的1.25%，這也是該行近三年來首次降息。

    自2016年8月降息以來，澳大利亞央行已有近三年未調整貨幣政策。由於澳大利亞經濟疲軟已持續相當長時間，因此本次降息是在意料之中。這也讓澳大利亞成為全球率先降息的發達經濟體。

    澳大利亞央行行長菲利普·羅威（Philip Lowe）承認悉尼和墨爾本的房價因澳大利亞人的信心不足和消費下滑而面臨巨大風險。澳大利亞4月份失業率上升至5.2%，同時通貨膨脹率持續低於澳央行設定的2%-3%目標區間。然而，羅威依然對澳大利亞經濟保持樂觀，並預計今年和明年經濟增長率達到2.75%。

    “澳大利亞央行此次降息是符合預期的，是對可能出現的美聯儲降息提前進行準備。雖然澳大利亞央行目前的政策走向是偏向鴿派的，主要取決於就業市場的走勢。但是我們認為7月繼續降息的緊迫性不大。我們仍然相信澳大利亞央行會在8月再次降息，如果到時失業率並未明顯好轉的話。”美銀美林經濟學家Tony Morriss在報告中指出。

    然而，凱投宏觀的高級經濟學家Marcel Thieliant則認為，澳大利亞央行將在年內繼續降息兩次，在年底前減至0.75%。凱投宏觀早在今年1月已經指出，由於澳洲房價大幅下挫，對經濟造成的下行壓力可能超出市場預期，這將迫使澳大利亞央行降息來應對。

    根據澳大利亞統計局公布的住房價格數據，在過去壹年裏，澳大利亞整體的房價水平下跌近5.1%，其中悉尼房價的跌幅甚至達到13.2%。此次澳大利亞央行的降息意味著該國的房屋貸款利率已降至60年以來最低水平。

    在安聯投資環球投資策略師杜納恩看來，過去十年以來，全球有很多到處流竄的資本，導致很多市場出現了房地產泡沫，“如果妳擔心悉尼或者墨爾本的樓市，大幅降息可能是唯壹的工具，從而防止樓市出現崩盤。”

    事實上，自2016年起，澳大利亞出臺了壹系列為樓市降溫的調控措施，包括對海外買家征收額外的印花稅，限制外國購房者能持有的房產種類。2017年5月澳大利亞政府又向外國投資者推出了“幽靈稅”，即如果投資的物業空置或每年出租不滿6個月，則每年需要向政府交納5000澳元的費用。這些舉措導致大量海外買家望而卻步甚至撤出。

    “盡管目前市場主流認為澳大利亞央行將在8月降息壹次，然後暫停保持觀望，我們認為這種共識對澳大利亞的經濟增長前景可能過於樂觀了。今年我們預測澳大利亞的GDP增速僅為1.5%。”Thieliant坦言。

    印度三連降

    4月4日，印度央行貨幣政策委員會決定將回購利率下調25個基點，從此前的6.25%下調至6%，這是年內第二次降息。外界普遍預期，印度央行將會在6月6日宣布年內至今的第三次降息。而印度央行上壹次連續三次降息是還在2013年。

    印度中央統計局最新數據顯示，今年壹季度該國GDP增速降至5.8%，創2015年三季度以來新低，較去年同期8.1%的增速明顯放緩。在路透調查的66位經濟學家中，三分之二的人預測印度央行將在6月初的利率會議上下調回購利率25個基點至5.75%，為2010年7月以來的最低水平。

    “盡管通脹已由2月2.6%攀升至4月的2.9%，但仍低於印度央行設立的4%的目標通脹水平。因此印度央行將會有空間繼續降息，盡管印度的制造業PMI指數4月曾跌至11個月新低，並在5月反彈至51.8。但我們相信這不足以讓印度央行暫停貨幣寬松措施。”凱投宏觀亞洲經濟學家Darren Aw向21世紀經濟報道記者表示。

    作為印度消費風向標的汽車銷售數據亦不甚樂觀。根據印度汽車制造協會（SIAM）的最新數據顯示，印度4月乘用車銷售同比下滑17.1%，至247541輛，創下自2013年以來最大的單月跌幅。汽車銷量下降近20%，而整體機動車銷量下滑16%，創2011年10月以來新低。

    “盡管莫迪政府上臺後，國際投資者對於印度市場壹直給予厚望，然而我們認為印度的股市估值過高，上市企業的盈利水平並不足以支撐這個估值水平，因此我們對印度市場整體保持中性。相比之下，我們對南亞如泰國、印尼等市場較為看好。”陳致強表示。

    在全球貿易風聲鶴唳之際，股票作為風險類資產，投資者“用腳投票”紛紛拋售亞洲股票。今年迄今為止，亞洲（日本除外）的市場整體僅錄得了5%的回報，相比之下，美國、歐洲股市同期的回報則分別達到15.2%、12.3%。

    陳致強指出，目前亞洲股市的整體估值水平以市賬率計算約為1.4-1.5倍，接近過去10年1.3倍的歷史低位，“同時區內股票的股息收益率大約3%，股息增長率卻高達9%，相比歐美市場十分具有吸引力。”特約撰稿 朱麗娜 香港報道

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