11日，高盛PO了一份關於美國股市的深度研究報告。分析師認為，當前市場處於流動性不佳與高波動性的危險循環中，政策不確定性和經濟願景擔憂使市場對新聞流極為敏感。

    高盛的分析顯示，當前的標普500指數每周波動率已攀升至疫情以來的最高水准，與此同時，市場流動性在過去一個月急劇下降，接近危險區域。

    雖然輕倉位提供了在政策和經濟願景改善情況下的潛在上行空間，但市場可能過於樂觀，而忽視了經濟衰退的可能性。

    高盛維持標普500指數三個月目標價5300點，但認為短期風險偏嚮下行，建議投資者在這個高波動性、低流動性的環境中保持警惕。

    市場波動性與流動性惡化：負反饋循環加劇

    高盛錶示，當前的標普500指數每周波動率已攀升至新冠疫情以來的最高水准，VIX指數在本周早些時候飆升至52，標普500指數經歴了自全球金融危機以來最大的兩個日內交易區間。

    4月5日，標普500指數下跌6%，反映市場對4月2日關稅公告的擔憂；而本周三，指數反彈10%，創下自1950年以來第三佳單日錶現。

    與此同時，高盛的標普500指數流動性追蹤器顯示，市場流動性在過去一個月急劇下降，盡管仍高於2020年的低點，但已經接近危險區域。

    具體來看，4月7日，標普500指數中位數股票的買賣價差飆升至22個基點，盡管依然高於2020年疫情低谷時期的水准。

    這種高波動性與市場流動性的惡化形成了負反饋循環。在流動性不足的情況下，市場回報分佈寬度將加大，導致更大的價格波動。

    經濟衰退風險被低估，市場樂觀情緒與現實背離

    報告強調，盡管市場對政策和經濟展望的改善存在輕倉配置，這可能帶來上行潛力，但市場併未充分反映經濟衰退的高風險。

    高盛的投資者情緒指標本周從-2.5上升至-1.7，主要原因是美國ETF的大規模流入。基於高盛的分析，當前市場處於標普指數三個月目標價5300點附近，但短期風險偏嚮下行。

    然而，標普500指數的前嚮市盈率（P/E）目前為19倍，處於過去30年的75百分位，遠高於過去幾年主要市場下跌期間的水准。這錶明，市場可能過於樂觀，而忽視了經濟衰退的可能性。

    高盛的報告還對不同行業和闆塊的錶現進行了詳細分析。例如，信息技術闆塊的權重為30%，在過去一周內錶現最好，而能源闆塊的錶現最差。具體來看，信息技術闆塊在過去一周內上漲了0.2%，而能源闆塊則下跌了11.3%。

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