近期，黃金價格突破3500美元創下歴史新高，吸引全球投資者的目光。

    然而，野村證券最新研究顯示，三大關鍵指標同時發出警報信號，預示黃金市場可能即將迎來一波"技術性回調"，且調整幅度或"相當可觀"。

    經濟放緩指標：美聯儲資本支出指標亮起紅燈

    野村經濟學家團隊追蹤的"美聯儲綜合預期資本開支指數"(Composite Regional Fed Planned Capex Index)最近跌破-4。該指數匯總了各區域聯儲調查數據，按經濟貢獻度加權平均計算。

    直觀地看，當該指數大幅跌入負值區間時，"實際核心資本貨物訂單"通常會在隨後出現斷崖式下滑，反映關稅政策已對實體經濟產生實質拖纍。

    野村在報告中寫道，這一指標的預警能力極強——在過去6次觸發中，有5次成功預示了經濟衰退。同時，羅素指數（代錶經濟敏感型/周期性行業）在未來3個月內通常呈現極度負面走勢，而10年期國債收益率在隨後2周至1個月內先上升，之後轉為下行。

    更直接相關的是，當該指數跌破-4時，黃金在隨後2個月的錶現往往不佳。

    野村認為，這一指數預計4月將進一步降至-6水准，強化了警示信號的可信度。

    資金流嚮異常：市場狂熱後急劇降溫

    第二個警示信號來自資金流嚮。

    野村觀察到當前市場出現"黃金狂熱過度"的歴史性異常值：數據顯示，GLD在兩周內經歴了超過歴史95%水准的資金流入，隨後又出現了同樣超過歴史95%水准的單日資金流出。

    野村分析認為，這反映"晚入場投資者/弱勢持有者"開始平倉，可能引發更大規模的拋售潮。

    野村的數據顯示，這種"大進大出"模式在歴史上共出現過9次，前8次幾乎都精准預示黃金將迎來回調，且最差錶現通常集中在接下來的2個月內。

    這裏，我們補充一個具體數據，今天早上的快訊也提到，本周早些時候，投資者從SPDR黃金ETF撤出12.7億美元，創2011年以來最大單日資金流出量，恰逢金價觸及3500美元上方的歴史高點。

    值得註意的是，2011年，類似的資金流出現象恰逢黃金上一次超級周期峰值，隨後黃金進入了長期盤整期，直到2020年才得以突破。這一歴史情況為當前市場提供了一定參考意義。

    技術面指標：金價與長期均線偏離度過大

    第三個警示基於技術面分析。

    上周末，黃金交易價格已高出200日移動平均線25%以上，處於野村描述為"相當荒謬"(pretty absurd)的過熱水准。這種與長期趨勢線的過度偏離，歴史上往往意味著市場需要修正。

    野村的歴史數據分析顯示，每當金價與200日均線產生如此大的偏離時，金價在接下來2個月內往往出現明顯回調。

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